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7月29日，港股存储概念股延续跌势。南方两倍做多海力士跌超25%，南方两倍做多三星电子跌超16%，兆易创新港股跌超10%。至此，港股存储板块在刚刚过去的7月经历了近年来最为惨烈的一轮下跌，多只杠杆ETF产品跌幅尤为突出。
杠杆ETF跌幅居前 规模大幅缩水
据统计，南方两倍做多海力士7月以来累计跌幅逾80%。该产品自6月25日高点193.65港元跌至今日（7月29日）低点28.28港元附近，较高点回撤逾85%。南方两倍做多三星电子7月以来累计下跌约70%。
杠杆ETF的资产规模同步大幅缩水。截至7月27日，南方两倍做多海力士规模较6月底缩水56%，南方两倍做多三星电子缩水近70%。市场分析人士指出，杠杆ETF的放大效应在市场下行阶段加剧了产品净值的损耗，是跌幅尤为突出的主要原因。
前一交易日（7月28日），上述两只港股杠杆ETF遭遇更为剧烈的抛售——南方两倍做多海力士暴跌逾30%，南方两倍做多三星电子跌超27%，兆易创新港股当日亦跌超17%。
外围市场利空传导 韩国存储股及A股同步承压
消息面上，7月29日，韩国KOSPI指数跌势不止，日内跌幅扩大逾8%，本月已累计下跌36%。SK海力士日内跌幅扩大至近12%，三星电子下跌7.5%。 随后，韩国KOSDAQ暴跌触发熔断机制，交易暂停20分钟。此外，A股存储芯片板块亦全线杀跌，兆易创新、雅克科技跌停。
值得注意的是，SK海力士于7月29日早间发布的二季度财报显示，该公司当季营收79万亿韩元、营业利润60.54万亿韩元，双双低于市场预期（分析师预期营收84万亿韩元、营业利润64.22万亿韩元），财报公布后进一步加剧了市场对存储行业景气度的担忧。
多重因素共振引发板块深度回调
本轮港股存储板块暴跌是多重因素共振的结果。
首先，全球AI龙头英伟达近期推进超7500亿美元规模的AI基础设施交易，引发市场对于AI资本支出可持续性的担忧，“循环融资”模式受到投资者质疑。
其次，摩根士丹利等国际投行近期发布报告，预警存储芯片涨价周期可能即将见顶，行业景气度拐点预期升温，对杠杆ETF的多头持仓形成直接冲击。
第三，韩国散户投资者杠杆仓位集中爆仓，进一步加剧了踩踏效应——7月韩国市场累积强制平仓规模达3442亿韩元，超过120万个杠杆账户触及保证金追缴线。由于港股相关ETF跟踪韩国存储巨头表现，韩国市场的剧烈波动通过挂钩产品迅速传导至港股。
存储板块后市展望：多空分歧明显
经历7月惨烈下跌后，存储板块后市走向成为市场焦点。国泰海通认为，存储行业供需缺口仍在加深，涨价趋势有望延续至2027年，板块当前对应2027年仅4-5倍前瞻PE，赔率已具长期配置价值。瑞银亦上调存储价格预期，判断DRAM行业供需将至少紧张至2028年上半年。
但摩根士丹利在7月报告中警告，AI驱动的存储行业“超级狂欢”正接近拐点，内存合同价格预计将于2026年第四季度见顶，市场对存储厂商的盈利上调率已从92%的峰值回落至77%。浦银国际指出，存储板块作为AI产业链“风向标”，短期波动仍将维持较高水平，两大观测变量至关重要：一是韩国存储股是否企稳（去杠杆进程出清的关键信号）；二是超大规模云服务商二季度资本开支指引——若维持或上调，或提供买入契机；若下调，算力过剩叙事将继续发酵。
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责任编辑：郝欣煜
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